Ciudad de Panamá, 20 de mayo 2026. El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) optó por una señal de disciplina financiera antes que por captar más dinero. En la segunda colocación de la Nota del Tesoro Nacional (PANOTA) con vencimiento en 2033, el Gobierno adjudicó apenas B/.23.5 millones, pese a recibir demandas superiores a B/.115 millones.
La decisión reflejó una estrategia poco común en mercados emergentes: priorizar la reducción del riesgo soberano y la estabilidad de las tasas antes que maximizar el financiamiento inmediato.
La emisión, con cupón de 5.25% y vencimiento el 27 de marzo de 2033, recibió ofertas competitivas por B/.94.55 millones y propuestas no competitivas por otros B/.20.5 millones. Sin embargo, el MEF adjudicó solo B/.3 millones en la primera vuelta, a un precio de corte de 98.77% y un rendimiento de 5.466%, además de aceptar íntegramente las ofertas no competitivas.
El mensaje detrás de la subasta
El ajuste respondió a un delicado equilibrio financiero internacional.
Mientras el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos de referencia subió de 4.110% a 4.425% —un incremento de 31.5 puntos básicos—, el spread soberano panameño cayó casi en la misma proporción, pasando de 131.1 a 99.7 puntos básicos.
En otras palabras, el mercado comenzó a exigir una menor prima de riesgo para prestarle a Panamá, compensando el aumento global de tasas.
Ese movimiento permitió que el rendimiento final de la PANOTA permaneciera prácticamente estable frente a la primera emisión realizada en marzo, cuando el instrumento cerró en 5.428%.
Señales de estabilidad
Los bonos panameños negociados en el mercado secundario respaldaron esa percepción de estabilidad.
El Panama Global 2033 cotizó con un rendimiento de 5.468%, mientras que el Panama Global 2032 mostró apenas una variación marginal respecto a marzo, un comportamiento que el mercado suele interpretar como señal de confianza en la sostenibilidad financiera del país.
La PANOTA 2033 también registró spreads inferiores a emisiones previas comparables, consolidando la compresión entre el mercado local y el internacional.
Una estrategia de deuda más selectiva
La colocación fue realizada mediante el mecanismo de Creadores de Mercado del MEF, utilizado para canalizar emisiones del Estado a través de intermediarios financieros autorizados.
Pero más allá del monto adjudicado, el resultado dejó claro el objetivo central de la estrategia oficial: reducir el costo relativo del financiamiento panameño en un contexto global de tasas altas y volatilidad internacional.
El Gobierno apostó a que preservar la tendencia descendente del riesgo país tendrá un valor más duradero que captar recursos adicionales en el corto plazo.